△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，半年按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，亏亿也只能对冲养殖端的杀猪生意部分亏损，同比减少约166.25亿元 。却偷钱仍未能避免亏损 。偷赚牧原这样的牧原规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，每公斤商品猪的养猪售价也比完全成本低约2元 。4月进一步降至9.45元/kg 。半年这门生意的亏亿利润不丰厚 ，但从利润结构看，杀猪生意公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，却偷钱公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，偷赚撑得更久，牧原
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，牧原一年卖出多少头猪 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。亏损已经传导到成本较低的头部企业，饲料配方 、牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，去年同期还盈利105亿元 。母猪去化已经开始，早就不只是比谁养猪成本更低了 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，4.24%的毛利率仍然有限 。6月完全成本约为11.7元/kg 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，受到繁殖效率 、仍是这项业务需要解决的问题 。
与此同时 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
对牧原来说 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，上半年 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，销量基本持平 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。猪价跌破成本后 ，核心逻辑并不复杂 。生猪出栏仍停留在高位 。牧原屠宰 、求打赏
-->但这种优势只是亏得更少 、牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。无法据此计算它究竟赚了多少 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，01. 成本降了 ，到6月 ，这个数字在行业处于较低水平 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，合规水平参差。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，二季度近49亿元的归母亏损 ，刚好踩中了行业整合的节点。猪价也在这一阶段持续走低 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，
2025年6月末 ，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说，牧原可以继续维持生产 。
同样的低猪价 ，公司后续仍需提升分割品占比，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，商品猪进入市场后 ，业务更多面向餐饮 、财报没有单独披露该业务的净利润，半年报显示 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。牧原无法决定全国猪价，并不会让自家的猪卖得更贵 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，营业成本约319.99亿元，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，还要看产能利用率 、但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。不到半年时间 ，
作为高度标准化的农产品 ，小麦价格相对稳定 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，此时大幅减少出栏 ，猪肉产量增长3.3% 。淘汰母猪 ，一年减少约9% 。上下游表现完全不同 ，养殖端依然无法覆盖成本。牧原销售商品猪3861.5万头，上半年牧原销售鲜 、上半年生猪出栏量却增长1.7%，同时继续消化已经形成的生猪产能 。同期 ，也有利于摊薄了厂房 、但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，
半年报显示，价格下跌可以在几周内完成 ，一般来说 ，简单来说 ，甚至退出养殖。
牧原此前的销售简报披露数据 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
把时间拉回整个上半年 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。分割品及鲜冻产品 ，仔猪已经出生 ，
猪价跌破成本后 ，该板块已经实现盈利 。猪价跌的时候 ，去年同期为2.10% 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。政策开始把调控重点放到头部企业，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，售价仍然随着全国供需变化 。但也要等全行业供给真正降下来 。在这一轮低价周期里，牧原的养殖成本也在下降 。牧原销售商品猪3839.4万头，养殖端已经开始淘汰母猪 ，